تطلّع مؤشر S&P 500 إلى الاحتياطي الفيدرالي بحثًا عن إشارات، لكن في الواقع تفاعل السوق بدرجة أكبر مع موضوعه المفضّل، وهو الذكاء الاصطناعي. فقد كان لنتائج أرباح عمالقة التكنولوجيا تأثير أكبر في سوق الأسهم من قرار الفيدرالي بالإبقاء على الفائدة دون تغيير، أو من اعتراضين داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية FOMC، أو من تعليقات Kevin Warsh بشأن الاقتصاد والتضخم.

ديناميكيات مؤشرات الأسهم

تستمر حركة التدوير بوتيرة قوية، ولا تقتصر على الانتقال بين الشركات ذات القيمة السوقية الضخمة والشركات الصغيرة فحسب، بل تمتد أيضًا إلى داخل قطاع التكنولوجيا نفسه. المستثمرون يدققون الآن فيما إذا كان بوسع مُصدري مؤشر S&P 500 الاستمرار في تحقيق الأرباح. التوقعات مرتفعة إلى درجة تجعل من الصعب التفوق عليها، وهو ما أصبح في حد ذاته سببًا للبيع.

ومن أبرز الأمثلة على ذلك المقارنة بين Microsoft وAlphabet. فمنذ دورة النتائج الفصلية السابقة، قفزت أسهم Microsoft بنحو 35%، في حين تراجعت Alphabet بحوالي 5%. وقد عززت نتائج الربع الثالث هذا التباين: إذ ارتفع ربح السهم (EPS) لدى Microsoft من 3.72 دولار إلى 4.92 دولار على أساس سنوي، متجاوزًا توقعات وول ستريت، ما دفع السهم للارتفاع بحوالي 4% في تعاملات ما بعد الإغلاق. في المقابل، هوت Alphabet بنسبة 10% بعد أن جاءت إيراداتها الإجمالية مخيبة للآمال، لتسجل انخفاضًا في قيمتها السوقية بنحو 300 مليار دولار في يوم واحد، وهو من بين أكبر الخسائر على الإطلاق.

مؤشر Nasdaq 100، وMicrosoft، وAlphabet – تطور الأداء

حصل مؤشر S&P 500 أيضًا على دفعة من ارتفاع بنسبة 11% في سهم Oracle بعد توقعات إيجابية للتدفقات النقدية الحرة، وكذلك من تصريحات Kevin Warsh التي قال فيها إن الاقتصاد يمكنه النمو من دون إشعال موجة تضخمية جديدة — وهو رأي يرتبط بمكاسب الإنتاجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي.

في الوقت نفسه، تبقى شركات التكنولوجيا الكبرى حساسة لارتفاع أسعار الفائدة لأن هذه الشركات تعتمد بشكل متزايد على رأس المال المقترض. تشديد مفرط من جانب الاحتياطي الفيدرالي قد يؤدي إلى انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي وإلى تباطؤ ملموس في نمو الناتج المحلي الإجمالي — وهو سيناريو من غير المرجح أن يقبله البنك المركزي. لذلك تظل احتمالات الوصول إلى مستويات فائدة مرتفعة جدًا ضعيفة، وهذا عامل داعم لأسهم الولايات المتحدة.

عائدات سندات الخزانة لأجل عامين تراجعت فعليًا بعد خطاب Warsh، كما تراجع النفط عن أعلى مستوياته في ستة أشهر على خلفية تقارير عن إحراز تقدم دبلوماسي في الشرق الأوسط. وتشير تقارير إلى أن البيت الأبيض حذّر شخصيات إيرانية متشددة وأن هناك وسطاء يكثفون الجهود لإعادة واشنطن وطهران إلى طاولة المفاوضات.

بشكل عام، وعلى الرغم من المشكلات لدى بعض عمالقة التكنولوجيا، فإن تباطؤ وتيرة التشديد من جانب الاحتياطي الفيدرالي إلى جانب نمو أمريكي قوي في الربع الثالث يهيئ بيئة "غولديلوكس" مواتية لأسواق الأسهم.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي أن مؤشر S&P 500 اخترق مستوى القيمة العادلة عند 7,725، وهو ما دعم زيادة المراكز الشرائية. طالما ظل السعر فوق ذلك المستوى المهم، يبقى الانحياز لصالح الشراء.