Saham-saham teknologi besar AS memimpin kenaikan pada hari Rabu, dengan lima pemain terbesar di sektor tersebut menambah hampir $1 triliun kapitalisasi pasar hanya dalam satu sesi. Amazon sempat melonjak hingga 8,3% pada sesi trading intraday, Microsoft naik sekitar 7%, Alphabet menguat 5,9%, Meta naik 3,6%, dan Apple, yang lebih berhati-hati dalam belanja AI, naik lebih dari 6%. Di antara Magnificent Seven, hanya Nvidia dan Tesla yang tertinggal. Di Asia, pergerakan bursa beragam: Samsung Electronics dan SK Hynix turun lebih dari 7%, Kospi Korea melemah 5,5%, dan kontrak berjangka Nasdaq 100 turun sekitar 1,1%. Pada saat yang sama, Tencent dan Alibaba masing-masing naik setidaknya 6%, dan indeks Hang Seng Tech bertambah 5,1%.

Yang menggerakkan pasar adalah hasil pemilu. Partai Demokrat meraih mayoritas baik di US House of Representatives maupun Senat, merebut kursi di South Carolina, Texas, dan Kansas, serta memenangkan kendali atas sejumlah legislatif negara bagian dan kursi gubernur. Banyak kandidat Demokrat berkampanye dengan rencana memperlambat pengembangan AI tertentu, terutama pembangunan data center berskala besar. Exit poll menunjukkan bahwa pemilih sangat menentang pembangunan data center baru di dekat area permukiman, dan banyak analis kini memperkirakan regulasi akan lebih didorong di level negara bagian.

Pasar memandang hal ini sebagai potensi penghambat belanja modal besar-besaran yang menggerus free cash flow. Amazon, Alphabet, dan Meta sudah melaporkan free cash flow negatif — capex melampaui operating cash flow — sehingga memaksa mereka mengakses pasar utang dan ekuitas. Itu kabar baik bagi Microsoft, Amazon, Alphabet, dan Meta, namun kabar buruk bagi Nvidia, salah satu penerima manfaat utama pembangunan data center, dan juga bagi Tesla.

Rabu menjadi hari terbaik bagi indeks sejak 21 September. Narasi pasar berbalik 180 derajat: regulasi tidak lagi dipersepsikan sebagai ancaman, melainkan sebagai mekanisme untuk mengekang belanja yang tak terkendali.

Pasar minyak dan obligasi bereaksi terhadap ekspektasi bahwa konflik Iran mungkin akan mereda. Brent anjlok lebih dari 8% pada hari Rabu dan turun untuk hari keempat berturut-turut, kembali melemah 0,7% ke $93,94/bbl setelah pemimpin mayoritas Senat dari Partai Demokrat Chuck Schumer menyatakan konflik tersebut dapat diakhiri. Imbal hasil US Treasury 10-tahun turun ke sekitar 4,84%, level terendah sejak 10 September dan jauh di bawah level 5,02% sebelum keputusan The Fed 28 Oktober, seiring pasar mulai mencerminkan ekspektasi bahwa rencana fiskal dan tarif akan lebih dibatasi.

Dengan latar belakang ini, saya menilai tekanan terhadap dolar akan berlanjut seiring penurunan imbal hasil dan harga minyak, dan emas seharusnya diuntungkan oleh dinamika yang sama. Goldman Sachs menyebut hasil pemilu ini sebagai "blue tsunami" dan memperkirakan Partai Demokrat akan menggunakan jendela anggaran yang akan datang untuk membatasi konflik Iran, mencabut kembali sebagian tarif, dan meninjau ulang pemangkasan belanja terbaru. Beberapa pakar juga meyakini bahwa pengeluaran untuk AI tidak akan runtuh sepenuhnya.

Untuk teknikal S&P 500, tugas langsung bagi pembeli adalah menembus level resistance di $7.679. Hal ini akan memberi sinyal momentum kenaikan dan membuka peluang pergerakan ke $7.698. Bertahan di atas $7.718 akan semakin memperkuat posisi pihak bullish. Jika terjadi pergerakan turun seiring meredupnya selera risiko, pembeli sebaiknya masuk di sekitar $7.656. Penembusan di bawah level tersebut berpotensi mendorong indeks ke $7.633 dan membuka jalan menuju $7.607.